集采对健帆生物影响分析

8月7日在《健帆生物——三年一倍的机会》分析过健帆生物以后，最近公司又公布了半年报：上半年营收15.54亿，同比增长30.80%；归母净利润7.48亿，同比增长20.64%。因为上半年众所周知的原因，增速不及之前分析的预期，不过问题不大。

对健帆生物集采有担忧的读者可以直接拉到最后，公司针对市场顾虑做了比较完整的解答，个人认为还是很有道理的。无论集采与否，总体对公司的业绩影响不大。

8.26健帆生物投资者关系活动记录

一、上半年经营成果

1、肾科领域

已覆盖全国医院。肾科灌流器实现销售收入10.7亿，同比增长34.75%。其中，肾科新规格产品实现销售收入超万，同比增长%。透析粉液实现营业收入万元，同比增长54%

2、重症领域

覆盖医院。国内用于危重症领域的产品实现销售收入1.08亿元，同比增长64.4%。其中国内HA销售收入万元，同比增长%

3、吸附型体外生命支持技术示范中心

新增20医院，至此共有40医院。

4、重症领域新品推广迅速

HA已累计覆盖医院，销售同比增长超%。CA细胞因子吸附柱是国内首创的专用于治疗脓毒症，上市后在临床治疗中获得大量好评。

5、血液净化设备

实现销售收入万元，同比增长%。

6、肝科领域

已覆盖医院。

二、问答精选：

问题4：肝科的未来市场空间?

答：我国肝衰竭每年新发病例约60~80万人，这些患者均有血液灌流治疗的适应症，按每名患者接受3-5次血液灌流治疗(《非生物型人工肝治疗肝衰竭指南》中的推荐频次)，则每年的灌流器市场容量约在-万支，市场潜力超过百亿元。

问题5:海外的业务进展如何?

答：海外对公司重症血液灌流器的需求有很大的下降，因此上半年海外业务增长未达预期。结合目前疫情状况及国际形势，海外全年目标的实现也有较大难度。

问题7：肾科患者目前的治疗频次及渗透率情况?

答：整体来说，患者的使用频率有一定的提高，但尚未达到国家卫健委《血液净化标准操作规程》(SOP)里“每周一次”的推荐水平。未来肾科的血液灌流频次将会有较大提升，公司肾科业务增长空间还很大。

问题11:公司如何应对集采风险?

答：我们预判短期内公司血液灌流器产品不会被纳入全国性集采。

从政策层面看：根据国务院办公厅发布的《治理高值医用耗材改革方案》，目前拟纳入集中采购的医用耗材主要是具有“临床用量较大、采购金额较高、临床使用较成熟、多家企业生产”等四个特点的高值医用耗材,而公司产品血液灌流器基本上不满足以上四个特点。

从具体实践看:

（1）截至目前，关于血液透析类耗材的省级或省级联盟集采只有3次(安徽、黑辽两省联合、河南省)，都明确没有把血液灌流器纳入集采范围，这其实是个非常明确的、正面的政策信号。

（2）价格谈判方面，今年1月深圳市针对血液透析类医用耗材的价格谈判中，血液灌流器产品中公司的10个品规中标，覆盖肾病、肝病、重症领域。价格方面，公司的灌流器产品价格只是略有下降。

（3）近两年内已有24个地级市陆续把灌流器纳入医保。

以上都是非常正面的政策信号。综上，从政策理论及实践操作两个维度看，短期内灌流器被纳入集采的可能性较小。

长远来看：万一肾科领域的灌流器被纳入集采，以价换量是必然的结果：价格下调，使用血液灌流器的透析患者会极大增加，使用频率也会提高，比如从每个月一次提高到每周一次。

长远来看，随着推广深入人心，患者真正知道灌流的好处，同时价格又有下降，以价换量就是必然的结果，有利于公司进一步发挥规模及成本优势，提升销量及市场份额。长期而言将提升公司产品推广度、巩固公司市场领先地位。

公司也在提前应对、调整公司产品结构。近几年公司加大在危重症、重型肝病、海外市场、设备等产品方向的投入和推广，实现了不错的增长，业务比重也在逐年提高。

整体上看，公司对应对集采是非常有信心的。这也与我们上次文章中，关于集采对健帆生物影响的分析一致。

股票投资成功的秘诀很简单：好行业、好公司、好价格，再加上一些耐心。