中信建投2021年一季度业绩超预期个股T

来源：财经自媒体

来源：中信建投证券研究

一季报披露已收官，市场结构性博弈加剧。中信建投证券研究产品中心特此整理相对低估值、一季度业绩持续超预期的个股榜单TOP：

01天赐材料

天赐材料（）：Q1业绩高增长，一体化电解液龙头优势凸显

事件：公司今年一季度公司将实现归母净利润2.5-3亿元，同比增长%-%。

21Q1业绩超出市场预期

去年四季度，公司归母净利润为万元，环比大幅下降，主要原因在于公司在四季度计提了1.32亿元资产减值和0.24亿元信用减值损失，导致公司全年业绩略低于市场预期，我们预计21年减值对业绩的影响将大幅减少。根据公司发布的年一季度业绩预告，年Q1电解液市场需求较为旺盛，公司产品销量增长明显，同时由于原材料自给率提高，毛利率同比也有所提升。因此公司归母净利润有望达到2.5-3亿元，同比增速%-%，超出市场预期。

投资建议：维持公司“买入”评级

考虑到公司电解液产能有望加速投产，并且上游原料自给率也将随之提升，我们预计-年公司将分别实现营业收入71.90、97.90、.24亿元，归母净利润将分别达到12.72、16.45、20.17亿元，当前股价分别对应PE为36.8、28.5、23.2倍，维持公司“买入”评级。

02工业富联

工业富联（）：业绩快速增长，VR/AR与电动车发展有望带来新机遇

事件：公司发布年一季报，实现营业收入.79亿元，同比增长22.89%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长70.71%，实现扣非归母净利润28.66亿元，同比增长59.34%。

各项业务持续向好，21Q1业绩实现快速增长。

年第一季度，公司经营表现亮眼，在传统主业较快发展基础上，VR/AR、EV核心零部件、电动车轻量化及精密化领域布局取得成效，公司实现营业收入.79亿元，同比增长22.89%，实现归母净利润31.88亿元，同比增长70.71%，实现扣非归母净利润28.66亿元，同比增长59.34%，公司整体经营情况向好，通信及移动网络设备、云计算、工业互联网三大业务营收及利润同比均有良好提升。初以来，公司发布多项对子公司的增资公告，一季度末公司在建工程余额为15.39亿元，同比增长.05%，主要由于部分业务扩张新增产能所致，表明公司正在积极扩充产能以应对未来客户需求提升。

我们认为，公司网络设备业务在年由于疫情和贸易摩擦影响下订单延后，预计当前客户需求回升，随着5G智能手机的普及和5G网络建设逐步完善，智能穿戴设备市场有望持续增长，同时智能家居市场将伴随家庭数字化需求增加而逐步扩大，公司已在相关领域进行技术创新和产品开发，预计相关产品销售情况进展良好。全球云计算行业处于快速发展阶段，伴随公司大力拓展国内外CSP客户，预计相关业务收入仍将实现较快增长。

投资建议：“智能制造+工业互联网”双轮驱动，业绩稳健增长，维持“增持”评级。

我们预计-年公司营业收入分别为.62亿元、.24亿元和.22亿元，同比增长率分别为9.98%、11.97%和13.97%，归母净利润分别为.64亿元、.09亿元和.49亿元，同比增长率分别为22.57%、16.59%和15.42%，目前市值对应PE倍数分别为14X、12X和10X，维持“增持”评级。

03华泰证券

华泰证券（）：投行业务表现亮眼，营业支出略有增加

事件：华泰证券发布年一季报。年第一季度，公司实现营业收入87.88亿元，同比+28.02%；实现归母净利润33.09亿元，同比+14.58%；加权平均ROE为2.54%，同比+0.21个百分点。

投行业务表现亮眼，营业支出有所增加。按照利润表口径，公司的经纪/投行/资管/投资/信用业务净收入分别同比+18%/+%/-17%/+42%/+%，分别占营业收入的20%/11%/8%/40%/11%。与去年同期相比，投行/信用业务的收入占比分别提升5pct/4pct，整体收入结构更加均衡。公司“营业支出÷营业收入”为52.14%，较全年同期+7.47pct，一方面是因为信用减值损失由去年同期的0.11亿元增至3.28亿元，另一方面是因为管理费用（主要是职工薪酬）同比+35.66%至38.95亿元。

投资建议：维持“买入”评级。证券业供给侧改革持续推进，资本实力雄厚（净资产长期排名行业前五）、风控制度完善（连续4年获得证监会A类AA级评级）、创新能力突出（投行+投资、财富管理均有领先布局）的华泰证券将是首要受益者之一。随着治理机制的持续改善，以及数字化战略的逐步落地，公司的长期竞争优势将持续彰显。我们预测华泰证券-年BVPS为15.20元和16.33元，维持华泰证券（.SH）“买入”评级。

04江苏银行

江苏银行（）：区位优势叠加资产结构调整，息差回升存量风险出清

事件：4月28日，江苏银行公布年1季度报，其中营业收入同比增长17.06%（：15.68%），归母净利润同比增长22.79%（：3.06%）。

年1季度营业收入.39亿元，同比增长17.06%；归母净利润52.25亿元，同比增长22.79%，为目前已公布上市银行最高。年化ROE为12.72%，较去年同期下降2.03pct。1Q21营收高增主要是利息净收入及净手续费收入同比大幅上涨，抵销投资收益（-30.16%）及公允价值收益（-66.13%）下滑影响。

拆分来看，净利润增速快于营收增速的主要原因是1）资产减值损失计提较去年同期增幅为4.06%，占营收的33.68%，占比较去年同期下降4.21pct；2）成本收入比同比下降2.72pct至22.17%。

1Q21利息净收入.37亿元，同比增长34.32%；占营收的71.30%。1Q21非息收入44.02亿元，同比下降11.28%，占营收的28.70%，占比较去年同期下降9.17pct。手续费及佣金净收入为17.80亿元，同比大幅增长48.28%，占营收的11.60%，占比较去年同期提高2.44pct。从去年手续费及佣金净收入结构来看，代理及托管业务收入是其主要来源，占比分别达到77.46%及11.42%，预期中收大幅提高主要是相关业务规模提升收入增加。

投资建议：1Q21江苏银行业绩表现超预期，营收及净利润均实现双位数增长，其中净利润同比增长22.79%，较全年全年大幅提升，同时也是目前公布一季报的银行中增速最快。江苏银行消费贷款占零售的比重较高，20年末占比达42.3%，去年受疫情影响消费贷占比较上年有所下降，预期今年高收益的消费贷投放回归常态下，利好贷款收益率及净息差走向。

05景嘉微

景嘉微（）：芯片领域销售大幅增长，一季度业绩高速增长

事件：公司发布一季度业绩预告，预计实现营业收入2-2.15亿，同比增长69%-82%，实现归母净利润0.44-0.5亿，同比增长73%-96%。

芯片大规模采购预示订单饱满，公司民用市场拐点将至。1月22日，公司公告日常经营重大合同，公司及景美连续十二个月内与某公司签订多份日常经营性合同，合同金额累计达4.58亿元。年至年，公司及景美与该公司发生同一类型采购金额分别为.29万元、.59万元、.23万元，其中年12月采购金额为1.25亿元，年1月22日，公司又与该公司签订2.57亿合同。以上合同表明公司积极备货以应对下游饱满的订单，高性能GPU放量在即，公司民用市场拐点将至。

投资建议：图显业务较快增长，高新能GPU空间广阔，维持“买入”评级

公司在军用图形显控领域地位稳固，正从机载向舰载、车载领域拓展，持续增长可期；JM芯片适配进展良好，下一代芯片开始工程研制，市场空间广阔。预计公司年至年的归母净利润分别为3.51亿元、5.04亿元，同比增长分别为68.75%、43.47%，对应当前股价PE分别为66、46倍，维持“买入”评级。

　06北摩高科

北摩高科（）：Q1业绩略超预期，全年业绩高增长可期

事件：近日，公司发布年一季度业绩预告，预计实现归母净利润0.93亿元-0.96亿元，同比增长60.00%-65.00%；基本每股收益0.62元/股-0.64元/股。

Q1利润预计大幅增加，预示航空产业链景气度持续向好

公司发布Q1业绩预告，预计实现归母净利润.17万元~.30万元，同比增长60.00%-65.00%。相较于Q1的归母净利润同比增长43.23%，Q1的增速更为显著，表明公司业绩正在稳步提升，盈利能力不断提高，预示航空产业链景气度持续向好。

投资建议：产业布局延伸，军品民品协同发展，业绩长期增长可期，维持“买入”评级

未来“十四五”，军品市场景气度提升，公司作为国内航空航天飞行器起落架和坦克装甲车、高速列车等高端装备刹车制动产品的研制企业，将充分受益于下游市场的需求提升，市场份额将不断提高。预计公司年至年的归母净利润分别为5.04、6.74、9.28亿元，同比增长分别为59.16%、33.84%、37.67%，相应年至年EPS分别为1.97、2.64、3.64元，对应当前股价PE分别为76、57、41倍，维持“买入”评级。

07中远海控

中远海控（）：一季报大超预期，继续维持“买入”评级

事件：预计公司年第一季度实现归属于上市公司股东的净利润约为.50亿元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为.06亿元。较去年同期的2.92亿元净利实现超五十倍增长，更是超过了年全年99.27亿元的净利润。

运价持续超预期，一季度淡季不淡

一季度集装箱航运市场持续向好，中国出口集装箱运价综合指数均值为.99点，同比增长.33%，环比增长53.8%。是集运历史上最好的“春节”，也是最好的“淡季”。

二三季度运价或将持续维持高位

美线方面，美国周度进口全球集装箱海运货物数据再创历史新高，零售商提前布局返校季与假日商品，美线运力规模受制于港口效率等出现供给瓶颈，供需关系持续紧张，夏季淡季不淡。欧线方面，在苏伊士运河拥堵之前就已经出现舱位紧张情况，拥堵后遗症在4月中下旬以后逐步体现，欧线二季度运价或将整体维持高位。进入三季度传统旺季，运价或仍将维持高位。叠加美线长协价在4/5月份逐步生效，二三季度业绩仍存大超预期可能性。

投资建议：继续维持公司“买入”评级，目标价28元

08美亚光电

美亚光电（）：一季度业绩可期，预计全年重回稳增长轨道

事件：公司4月7日晚发布年年报，营业总收入约14.96亿元，同比下降0.32%；归母净利润约4.38亿元，同比下降19.53%。同时公司发布年度财务预算报告，预计公司21年收入/归母净利润分别为17.95/5.48亿元，同比增长20.00%/25.07%。

下半年收入端有所恢复，但利润端依然较受影响

①整体看，公司年收入与年基本持平，下半年疫情好转后，业绩增长弥补了上半年的下滑，实现了营业收入的稳定。

②公司发布美亚口内扫描仪MyScan，新产品设计独特、性能优异、应用广泛，在推动构建一站式椅旁解决方案、完善美亚数字化口腔系统解决方案等方面具有重要意义；

③此外，年公司耳鼻科CT正式通过注册认证，标志着公司高端医疗影像产品的临床应用范围由口腔领域拓展至耳鼻领域

④展望更长期，我们认为美亚的核心还是其视觉识别技术在各个领域的应用拓展，为公司带来长期可持续的业绩增长。

投资建议：判断公司-年收入分别为18.23、21.59、25.47亿元，归母净利润分别为6.44、7.77、9.30亿元，同比增速分别为47%、20.6%、19.8%。维持73.9元目标价，维持“买入”评级。

09太阳纸业

太阳纸业（）：21Q1利润超预期，林浆纸一体化优势明显

事件：发布年一季度业绩预告：Q1公司实现归母净利润10.72~11.26亿元，同比增长%~%。

我们的分析与判断：公司21Q1纸品量价齐升，溶解浆盈利大幅提升，业绩超预期。受益于公司山东基地、老挝基地的六台纸机相继顺利投产，产能实现较大幅度的释放，叠加造纸周期景气，成品纸相继提价，公司21Q1主要纸产品的产量、销量及收入、利润同比均实现大幅增长；同时，国内溶解浆市场景气度恢复，价格提升，公司溶解浆产品盈利能力大幅提升。

公布年股权激励计划草案，彰显长期发展信心。公司拟授予的激励对象为公司任职的董事、高级管理人员、核心业务（技术）人员，共计人，授予限制性股票共6，.20万股，占总股本2.39%，限制性股票授予价格为每股8.45元。业绩承诺为以年扣非归母净利润为基数，-年扣非归母净利润增速分别不低于30%、40%、50%。如果按照年归母净利润19.70亿元计算，-年公司归母净利润需达到25.61亿元、27.58亿元、29.55亿元。

投资建议：太阳纸业管理优秀、林浆纸一体化持续推进，伴随公司产能布局完善、成本优势扩大以及文化纸需求回暖，盈利能力将持续增强。我们预计太阳纸业-年营业收入分别为.46、.38亿元，同比增长43.0%、13.9%；归母净利润分别为35.04、39.36亿元，同比增长77.9%、12.3%；对应P/E为12.6x、11.3x，维持“买入”评级。

10滨化股份

滨化股份（）：PO售价大幅上涨致业绩爆发，巨量资本开支未来成长可期

事件：公司于4月7日晚公布年第一季度业绩预增公告，年第一季度公司预计实现归母净利4.94亿元，同比增长%；预计实现扣非后归母净利4.88亿元，同比增长%。

PO售价大幅上涨致业绩爆发

公司第一季度业绩大增主要系：①受市场供求关系影响，主要产品环氧丙烷（PO）等销售价格同比有较大幅度上涨；②上年同期业绩大幅下滑致基数较低。自20Q4以来，公司部分产品价格明显改善，其中PO均价Q4同比增长75%。除烧碱外，主要产品均价均环比上涨。其中PO增长34%。氯丙烯增长48%，助剂增长21%。

投资建议：预计公司、年归母净利分别为13.0、15.5亿元，对应PE8、6倍，维持买入评级。

11极米科技

极米科技（）：Q1业绩超预期，盈利能力有望持续提升

事件：年4月6日晚，公司发布Q1业绩预增公告。公司预计，Q1实现归母净利润.97万元，同比增长约96%；实现扣非归母净利润8，.91万元，同比增长约%。

公司招股书的业绩预期为：Q1营业收入约6.23~7.33亿元，同比增长约24.05%~45.94%；归母净利润约4，~5，万元，同比增长约10.07%~27.13%。公司Q1归母净利润较大幅度超出原有预期，业绩表现亮眼。

投资建议：我们预计-年归母净利润为4.64/6.67/9.30亿元，对应EPS为9.29/13.34/18.60元，当前股价对应PE为56.1/39.1/28.0倍，首次给予“买入”评级。

12金禾实业

金禾实业（）：食品添加剂持续量增巩固龙头地位，资本开支大幅上行蓄力未来

事件：年一季报预计实现净利润1.7-2.2亿，基本符合预期，主要系年Q1疫情影响导致公司生产和销售受到一定影响，年Q1经营恢复常态。

打造三位一体研发平台，为冲刺百亿产值和第一方阵储备实力

年，公司完成了合肥研发基地-安徽金禾化学材料研究所建设，目前金禾化学材料研究所已配备专职技术研发人员30多名，从事新产品和工艺的研发工作，研究生以上学历占比70%以上，在化工领域具有丰富的从业经验。金禾研究所（合肥）将作为公司前端研发基地，金禾本部研发中心（滁州）将作为承接金禾研究所研发成果转化的产业落地实践应用基地，做好工艺落地，新产品中试和产业化，金禾益康（南京）作为公司食品添加剂及配料的应用研发基地，形成前端研发、项目落地、产品应用三位一体的研发平台，为公司客户提供一体化的应用解决方案。

投资建议：预计-年公司实现净利润10.24亿、13.06亿、16.91亿，对应PE分别为21、16、13X，维持买入评级。

13万华化学

万华化学（）：Q1业绩再超预期，产能释放+景气高涨，业绩集中爆发

事件：年一季报：一季度实现营收.12亿元，同比增长.08%，实现归母净利66.21亿元，同比增长.82%，环比增长41.12%。

景气高位、产销两旺，再创历史最佳单季业绩

Q1为公司历史最佳单季业绩。价格方面，Q1公司产品总体景气仍然高涨：聚氨酯方面，节后美国寒潮影响美国MDI、TDI分别约、36万吨产能，旺季过后又将MDI价格推至高位。1-3月公司纯MDI挂牌价平均为元/吨、聚合MDI挂牌价（直销）平均分别为元/吨，同比20Q1有极大增长、而与20Q4基本持平，TDI的Q1均价元/吨，同比20Q1提升元/吨，环比20Q4也有元/吨的提升。大石化方面，Q1布伦特原油价格总体维持上升趋势，从50美元/吨向上爬升，均价61.32美元/桶，对板块业绩较为有利，据经营数据，丙烯、PO、丙烯酸、丁醇、丙烯酸丁酯市场价平均分别为、、12、、元/吨，分别同比+19.8%、+.5%、+40.2%、+.2%、88.8%，虽然原材料丙烷CP、丁烷CP同样分别同比上涨19%、6%，价差走扩同样明显；此外，从库存升值角度而言同样有利于公司产品利润率上行。

投资建议：我们预测公司-年净利润分别为.44亿、.41亿、.61亿，对应PE分别为16.3X、15.2X、13.3X，维持买入评级。

14迈克生物

迈克生物（）：业绩大超预期，主业显著恢复

事件：公司预计年一季度实现收入9.86-11.4亿元，同比增长90-%，实现归母净利润2.95-3.25亿元，同比增长-%。扣非净利润3.04-3.35亿元，同比增长%-%。非经常性损益为万元左右，主要是政府补助

业绩大超预期，主业同比大幅增长

公司年一季度业绩继续超预期增长，收入同比翻倍、利润同比增长3倍。相比Q1，计算收入同比增长36.46%-58.01%，归母净利润同比增长.78%-.29%，增长同样非常强劲，我们预计主要是由于公司主业恢复、自产产品同比大幅增长，叠加新冠产品销售增量。自产产品去年Q1受疫情影响，下滑幅度预计在30%左右，今年Q1化学发光产品预计实现翻倍以上增长，一方面年i+i0合计新增装机台左右，相较年装机台大幅增长，另一方面i单产预计也明显恢复；生化产品一季度预计大幅增长，主要是国内诊疗秩序恢复良好、诊疗量较20Q1有较大幅度增长。新冠检测产品1-2月份国内疫情使得销售较多，但随着国内疫情逐渐控制、疫苗快速接种，预计销售趋缓，公司今年增长重心在自产产品销售。

投资建议：全品类扩张的国产体外诊断龙头，维持买入评级

15万孚生物

万孚生物（）：主业同比恢复，持续保持高增长

事件：公司年一季度预计实现归母净利润1.47-1.61亿元，同比增长50-65%，扣非净利润1.36-1.50亿元，同比增长43-58%。非经常性损益为0万元左右，主要为政府补助及理财产品收益。

公司年一季度在Q1归母净利润实现34.82%增长基础上继续实现50%以上高增长，两年复合增速超过40%，超出我们此前预期。公司一季度高增长预计主要来自常规业务的同比恢复性增长及新冠抗原检测产品增量收入，核心业务中慢病检测产品去年Q1受疫情影响、医院大部分停诊而大幅下滑，今年慢病荧光检测产品预计基本恢复，同时叠加新产品化学发光POCT贡献增量，预计以心标为主的慢病检测业务将有翻倍增长；传染病检测去年受益疫情，去年Q1甲流乙流、感染因子等相关产品检测大幅增长，今年流感及呼吸道疾病发病率下降，预计将有所下降，整体上原有主业收入仍将实现大幅增长。新冠POCT产品方面，去年Q1贡献在万元左右，今年Q1贡献较大；考虑到二季度海外疫情出现反复，公司新冠抗原检测试剂也于4月初通过德国BfArM自测白名单，新增进入德国家用市场，预计二季度将有更大业绩贡献。

投资建议：快速诊断龙头企业，维持买入评级

16捷捷微电

捷捷微电（300）：一季度业绩超预期，IDM模式下长期赛道坚定看好

事件：公司发布一季度业绩预告，预计20Q1归母净利润.05万元–.41万元，同比增长%-%。

一季度业绩超预期。按预告中值计算，20Q1业绩同比增长%，环比20Q4增长9.45%，一季度为传统淡季，但今年淡季不淡，环比去年四季度业绩还有9.45%的增长，印证产业高景气度。

功率半导体上游供给收缩下游需求旺盛，板块迎来顺周期投资机遇。供给端，8寸代工产线投资不足，以8寸线为主的中高端功率器件产能不足；同时部分8寸产线产品也开始向12寸制程转移，而原本在12寸上生产的高制程产品需求保持旺盛，因此8寸转12寸将导致产能紧张情绪延伸到12寸，目前来看8寸和12寸代工产能呈现全面紧张状态。

MOS业务实现突破，年中高端产品有望放量。

投资建议：我们上调公司盈利预测，预计公司-年归母净利润分别为3.85（+36%）、5.01（+30%）、6.51（+30%）亿元，年利润增速低于收入增速主要是由于MOS高增长且毛利率较低、20年度大额在建工程转固影响毛利、21年股份支付费用确认较多。维持“买入”评级。

17五粮液

五粮液（）：十三五完美收官，Q1维持高增长

事件：公司发布年一季报。年1-3月实现营业收入.25亿元，同比+20.19%，实现归母净利润93.24亿元，同比+21.02%。

Q1业绩维持高速增长。

21Q1公司收入利润继续高增，收入增长达20.19%，利润增长达21.02%，持续维持高增长。节前五粮液需求旺盛，渠道备货积极，动销增长迅猛，库存处于一月以内较低库存。五粮液批价已全国站稳0元大关，经销商利润得到大幅提升，信心增强。根据调研，经销商回款比例超过50%，发货节奏明显快于往年，需求旺盛，动销增长超预期。Q1毛利率+76.43%，-0.10pcts，销售费用率+7.08%，-1.45pcts，管理费用率+4.07%，+0.46pcts，归母净利率+38.33%，+0.26pcts，销售收现+.65亿元，+66.04%。

投资建议：预计公司~年收入分别为.3、.8亿元，同比增长17.5%、15.2%；净利润分别为.5、.6亿元，同比增长20.5%、18.8%；对应EPS分别为6.19、7.35元。公司最新股价.82元，对应~年动态PE分别为45.5、38.3倍。

18贵州茅台

贵州茅台（）：收入符合预期，税金导致利润低于预期

事件：贵州茅台发布年一季报。

Q1实现营业收入.7亿，归母净利润.5亿，扣非归母净利润.7亿，分别增长11.74%，6.57%和6.19%。

一季度收入符合预期。

分产品看：茅台酒收入.9亿，同比增长10.7%，（非标产品大幅提价，生肖酒提价54%，精品提价17%，叠加直销比例增加，预计吨价提升明显），系列酒收入26.4亿，同比增长21.9%，系列酒普遍提价幅度达20%。

分渠道看，直销渠道收入47.8亿，同比增长.5%，直销占比大幅提升至19.43%，较去年同期提升10.7%，批发渠道收入.6亿，同比持平。

投资建议：预计公司-23年实现收入8.9、6.0、.4亿元，同比+12.1%、14.3%、14.9%；实现归母净利润.3、.8、.8亿元，同比+15.1%、17.2%、18.6%；对应EPS分别为42.8、50.1、59.5元。最新股价（4.27）.44元，对应~年动态PE分别为49.0、41.8、35.2x。给予目标价0元，对应年动态PE57x。

19洋河股份

洋河股份（）：改革见成效，持续向上，Q1业绩超预期

事件：公司公布Q1业绩，实现营收亿（+13.5%），归母净利润38.7亿（-3.5%），扣非净利润38.1亿元（+19%），扣非净利润增速超市场预期。

Q1延续增长势头，营收增速超预期。

21Q1公司实现营收13%增长，延续良好势头，好于市场预期。节前经销商回款积极，远好于去年同期，春节期间宴席消费恢复，公司核心产品M6+一度脱销（同比增长30%以上），水晶版M3快速放量，市场反馈良好。海天预计20Q1低基数下有双位数增长。

投资建议：预计-年，公司实现收入亿元、亿元、亿元，同比增长分别10.5%、11.6%、11.5%，实现净利润82.8亿元、94亿元、亿元，同比增长分别为10.7%、13.5%、14.2%，对应估值分别是32X、28X、24X，维持“买入”评级。

20上海瀚讯

上海瀚讯（）：批量供货提升规模效应，订单充足业绩高增可期

事件：公司发布年年报及年一季报。年，公司实现营业收入6.41亿元，同比增长17.38%，实现归母净利润1.67亿元，同比增长45.27%。

年第一季度，公司实现营业收入0.63亿元，同比增长56.22%，实现归母净利润万元，同比增长.09%，年-年，公司一季度的归母净利润均为负值，年第一季度首次实现盈利。一季度末，公司存货余额为1.93亿元，较年初增长19.31%，合同负债余额0.32亿元，较年初增长88.67%，主要由于预收款项增加所致，固定资产余额0.73亿元，较年初增长.44%，主要由于采购的专用仪器设备增加所致，应收账款余额7.91亿元，较年初减少1.07亿元，同时信用减值冲回万元，预计因公司应收账款回笼资金所致。我们认为，当前各项先行指标显示公司在手订单情况较为充足，全年业绩增长具有较高确定性。

投资建议：军用宽带通信龙头企业，行业加速建设有望集中获益，维持“增持”评级。

21中泰化学

中泰化学（）：Q4、Q1业绩喜人，资产重组顺利推进、高盈利望能维持

事件：年年报：实现营业收入.97亿元，同比（调整后）增长1.27%，实现归母净利1.46亿元同比（调整后）减少61.89%。对应Q4单季净利润5.92亿。

年一季报预告：预计归母净利7-7.5亿元，同比增长-%。

Q1单季方面，PVC供需格局未变，且原料电石受内蒙古企业限电影响价格大涨。PVC在年初短暂下行后重启涨势，又已回到元/吨水平高位；粘胶短纤经历下游补库和浆料价格大涨，价格也相比去年有明显上升（如下表1）。公司一体化优势完备，原材料涨价对公司而言影响力有限（其中PVC成本几乎不受影响），因此产品利润进一步增收，单季业绩更好于20Q4水平。

投资建议：预计公司、、年净利润分别为30.04、35.15、38.27亿元，对应PE7.4、6.3、5.8倍，维持买入评级。

22通策医疗

通策医疗（）：年报符合预期，Q1加速恢复

事件：公司发布年年报及年一季报。

年04月10日，公司发布年报及年一季报，年公司营业收入和归母净利润分别为20.88和4.93亿元，同比增长8.12%和5.69%。年Q1公司营业收入和归母净利润分别为6.31和1.64亿元，同比增长.59%和.95%。

一季报业绩略超预期，儿科业务增长迅速

年一季度公司实现营业收入6.31亿元，同比增加.59%；归母净利润1.64亿元，同比增加.95%；扣非归母净利润1.61亿元，同比增加.50%。剔除疫情影响，年一季度公司营业收入较年同期增长57.23%，归属于上市公司股东的净利润较年同期增长69.58%，保持持续高速增长态势。省内收入占89.93%；区域分院收入占比68.33%，同比增长76.63%，分院增长进一步提速，对公司营收贡献进一步提升；口腔诊疗各项业务保持高速增长，其中儿科业务增长迅速，增速达92.36%，收入占口腔业务比从19年17.03%增加到21年20.93%，不断提升。

投资建议：看好公司长期发展，维持买入评级

预测-年收入分别为30.2、41.2和55.8亿元，增速分别为45%、37%和35%；公司归母净利润为7.2、10.2和14.0亿元，增速分别为47%、40%和38%，EPS分别为2.26、3.17和4.37，PE分别为、87和63倍，维持买入评级。

23健帆生物

健帆生物（）：一季度业绩略超预期，卫生经济学研究促进学术推广

事件：公司发布年一季报。

年04月12日，公司发布年一季报，实现营业收入和归母净利润分别为5.79和2.83亿元，同比增长分别为52.79%和53.62%。

一季度业绩高增长，略超预期

公司年一季度营业收入、归母净利润和扣非归母净利润分别为5.79、2.83和2.74亿元，同比增长分别为52.79%、53.62%和45.07%。公司营业收入和归母净利润快速增长主要系公司通过持续地市场推广和研发投入，销售收入实现快速增长所致。扣非归母净利润增速低于归母净利润增速，与去年同期因公益捐赠非经常性损益为负值有关。我们预计肾病业务增速超过45%，肝病和海外业务实现翻倍以上增长。

卫生经济学研究显示，健帆灌流器可使患者寿命平均延长2.87年

《HA树脂血液灌流的卫生经济学研究》近期顺利结题，该课题研究结果显示：HA树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较常规血液净化方式具有经济性，患者寿命平均延长2.87年。该课题是血液灌流领域第一个卫生经济学的研究，项目基于大型RCT的临床研究成果，评价HA树脂血液灌流器联合常规血液净化方式较常规血液净化方式是否具有经济性，该结果的发布有望进一步增强公司产品的学术推广效果。

投资建议：

我们预计公司–年营业收入为27.20、37.42和50.95亿元，同比增长39.44%、37.58%和36.13%，归母净利润为12.31、17.23和23.94亿元，同比增长40.70%、39.91%和38.96%，EPS分别为1.54、2.16和3.00元，PE分别为54、39和28倍，维持买入评级。

24梅花生物

梅花生物（）：主要产品量价齐升，扣非后归母净利创历史新高

事件：年第一季度报告：公司于4月12日晚发布年第一季度报告，报告期内公司实现营业收入53.08亿元，同比增长33.56%；实现归母净利4.08亿元，同比增长66.33%；扣非后归母净利3.87亿元，同比增长78.60%。基本每股收益0.13元/股。

主要产品量价齐升，扣非后归母净利创历史新高

从报表看Q1业绩：①营收规模扩大，毛利率减少6.3个百分点（主要系运费计入营业成本），毛利同比减少1万元；②期间费用、税金及附加合计同比减少2.46亿元；③各项收益及损失合计减少5万元；④营业外收支合计增加万元；⑤所得税同比增加万元；⑥少数股东损益同比增加万元。以上六项对Q1业绩同比贡献为1.63亿元，与实际变动一致，单季扣非后归母净利创历史新高。

公司业绩同比大增主要系：①子公司吉林梅花25万吨味精产能释放以及味精产品价格上涨，食品味觉性状优化产品同比增加36.23%；②苏氨酸量价齐增以及赖氨酸、淀粉副产品等价格的上涨，动物营养氨基酸产品本期收入较上期增加33.96%。从产品来看，公司鲜味剂、饲料氨基酸、医药氨基酸、大原料副产品及其他产品收入同比变动41%、39%、-18%、23%、29%、34%。

投资建议：预测公司、、年归母净利分别为16.29、18.05、20.86亿元，对应PE分别为11X、10X、9X，维持“增持”评级。

25赞宇科技

赞宇科技（）：20年业绩调整后同比增长48%，21年Q1持续高景气

事件：公司发布年一季度业绩预告，预计年Q1实现归母净利润1.72-1.96亿元，同比增加65.8-89.0%，环比20年Q4调整后利润增加8.9-24.1%。

新增产能投放叠加毛利率提升，公司调整后业绩大幅提升。年公司实现调增后净利润同比增长48%，主要来自于销量的小幅提升以及表活产品毛利率的大幅改善。占据公司营收和利润近九成的是日用化工和油脂化工业务，年日化产品实现销量47万吨，同比增加4.7%，油化产品实现销量83万吨，同比增加2.6%。销量提升主要是由于开工率的提升和新增产能的释放，公司年表面活性剂产能利用率为84%，油脂化学品产能利用率为81%；报告期内嘉兴赞宇新增2套3.8t/h磺化装置于年7月投产运行，眉山赞宇“年产12万吨绿色表面活性剂项目”一期2套3.8t/h磺化装置于年8月投产运行。

投资建议：预计公司年、年和年归母净利润分别为5.64亿元、6.88亿元和7.97亿元，EPS分别为1.33元、1.46元和1.69元，对应当前股价PE分别为11.5X、10.5X和9.1X，目标价20.4元/股，维持“买入”评级。

26海尔智家

海尔智家（）：Q1业绩延续靓丽，高端+提效带动盈利稳升

事件：21Q1公司单季度实现营收.74亿元，同比增长26.96%；实现归母净利润30.54亿元，同比增长.33%；实现扣非归母净利润28.23亿元，同比增长.33%。

21Q1公司收入、归母净利润较19Q1分别增长12.9%、42%。若不考虑卡奥斯和物流相应收入贡献，则21Q1公司收入较20Q1同比增长38.2%，较19Q1增长24.4%。

21Q1公司内销收入同比增长29.5%，剔除卡奥斯出表的影响后同比增长55.7%。依托于高端、场景生态品牌变革，数字化、平台化运营提效，公司各产业市场份额均持续提升。其中空调业务进入加速增长轨道，收入增幅达%，线上、线下市场份额分别提升2.1pct/2.0pct。卡萨帝增速突破20Q4的35%再创新高，同比高达80%，在整体及各品类的收入占比进一步提升。

家电市场整体复苏背景下，公司内销表现优于行业。奥维云网数据显示，21Q1空调、冰箱、洗衣机行业线上/线下零售额同比分别增长80.5%/95.6%、72.1%/59.3%、58.3%/51.2%。对比之下，公司空冰洗线上/线下零售额分别增长88.0%/98.5%、.0%/66.1%、68.0/54.7%，均跑赢行业整体，其中线上表现大幅领先行业。

投资建议：预计公司-22年分别实现营业收入.5、.8亿元，同比增长12.6%、11.7%；归母净利润.75、.11亿元，同比增长40.54%、20.33%，对应PE分别为23.2X、19.3X，维持“买入”评级。

27华致酒行

华致酒行（）：20年营收逆势增长32%，21Q1业绩同比大幅提升

事件：21Q1业绩大幅增长超预期

20Q1公司预告实现归母净利润1.86-2.06亿元，同比增长90%-%，Q1公司业绩同比大幅提升超出市场预期。公司Q1业绩同比大幅提升的主要原因为：①春节旺季产品备货计划与营销策略得当；②品牌连锁门店的数量和质量持续提升；③大力开展品鉴会以及媒体传播等营销活动，核心产品消费者认可度大幅提升；④通过产品赋能和服务赋能等，增强了客户与公司的黏性，同时华致酒行品牌力的提升，也对销售的增长起到促进作用。

投资建议：20年公司在疫情不利影响下经营稳健，21Q1公司业绩大幅增长。公司渠道端线下网点数量与质量持续提升，线上新零售平台快速放量，产品结构不断优化升级，品牌力不断增强。我们持续看好公司在酒类流通行业的资源整合能力和渠道销售能力，未来扩张空间大。预计公司-年归母净利润分别为4.7、6.0亿元，对应PE分别为24、19倍，维持“买入”评级。

28湘电股份

湘电股份（）：一季度经营指标大幅改善，电磁龙头拐点确立

事件：近日，公司发布一季报显示实现营业收入11.65亿元，同比增长36.90%，归母净利润为0.3亿元，同比由亏转盈。

公司降本增效转型升级在一季度财报有所体现，整体费用率降低，其中短期负债降低了9.77亿元，有效降低了财务费用，一季度公司财务费用为0.4亿元，较年四季度降低了20%。公司现金流也有所改善，经营活动产生的现金流为3.49亿元，较上年大幅提升了0%。公司合同负债为7.7亿元，较四季度提高了23.16%，合同负债持续提升显示公司手持订单饱满，后续持续增长可期。

公司注重修炼内功，在研发、管理、销售等方面积极转型升级，为做大做强主业奠定基础。

研发方面，湘电股份实施创新驱动发展战略，促进产品技术转型升级，坚持科技自立自强，加快推动关键核心技术自主研发和成果转换。

市场开拓方面，实施“三大三新”战略，有力提升了市场形象。

投资建议：公司在相关业务上拥有独特的技术优势，我们看好公司未来发展方向，考虑到电磁行业的巨大发展空间和公司的竞争优势，我们预计-年公司营业收入为55.4、71.53、91.75亿元，同比增长17.95%、29.13%、28.27%，实现归母净利润3.06、4.48、6.67亿元，同比增长.30%、46.35%、48.97%，对应目前PE为71、47、32倍，维持买入评级。

29明泰铝业

明泰铝业（）：预计量价齐升致Q1扣非后归母净利同比增长%-%

事件：公司发布年一季度业绩预告，预计年第一季度实现归母净利润3.2亿元至3.4亿元，与上年同期相比增加1.99亿元至2.19亿元，增幅%至%。

预计量价齐升致Q1扣非后归母净利同比增长%-%

公司预计年Q1归母净利3.2亿元至3.4亿元，与上年同期相比增加1.99亿元至2.19亿元，同比增长%至%；扣非后归母净利润2.7亿元至2.9亿元，与上年同期相比增加1.84亿元至2.04亿元，同比增长%至%；

公司一季度业绩大幅增长主要由于1）产能扩张销量增长，年Q1铝加工产品销量28.3万吨，同比增长55%，其中3月销量10.9万吨，同比增长20%；2）铝制品下游行业需求旺盛，公司部分产品价格上涨，整体盈利较去年同期大幅增长；3）公司降本增效，随着生产规模扩大及产品结构调整，成本下降使得单吨利润继续提升。铝板带箔产能持续扩张，预计未来产能增长至万吨

投资建议：预计公司-年归母净利分别为13.3亿元、16.5亿元和19.2亿元，对应当前股价PE分别为9.1、7.3和6.3倍，考虑到公司产能持续扩张，盈利较快增长和当前估值水平，给予公司“买入”评级。

30中颖电子

中颖电子（）：一季报超预期，锂电池管理与AMOLED驱动芯片高增长

事件：公司发布一季报，Q1实现营业收入3.06亿元，同比+51.95%，实现归母净利润0.68亿元，同比+60.73%，实现扣非归母净利润0.58亿元，同比+61.65%。

环比看，Q1营收环比Q4+13.33%，归母净利润环比+14.59%，扣非归母净利润环比+9.28%，淡季不淡。Q1综合毛利率为44.53%，同比上升3.61pct，销售和管理费用率同比分别下降1.82pct、1.58pct，研发费用率同比上升1.99pct达到19.65%，净利率21.67%，同比上升2.31pct。经营性活动产生的现金流量净额为0.44亿元，同比+.62%。

锂电池管理芯片与AMOLED显示驱动芯片高速增长。公司产品主要包括MCU及OLED显示驱动芯片。公司MCU芯片主要用于家电主控、锂电池管理、电机控制、物联网领域。分业务看，Q1家电及电机产品销售同比增长13%，其中变频空调销售增速较快，全年有望实现同比2-3倍以上的增长；锂电池管理芯片公司进入手机前装市场，在国内品牌手机应用逐步实现进口替代，Q1同比实现翻倍以上的增长，销售占比提高，未来有望持续放量；AMOLED显示驱动芯片进入手机维修市场，受益产能放量，Q1销售额超过万元，同比增长数倍，目前全球OLED显示驱动芯片供应紧张、涨价，公司OLED业务今年有望实现大幅增长，扭亏。

产业链供需紧张景气度高，公司市占率有望进一步提升。

盈利预测：我们上调公司的盈利预测，预计公司-年归母净利润分别为3.00、3.85、4.96亿元，维持“买入”评级。

31中环股份

中环股份（009）：Q1业绩高增长，大尺寸硅片产能有望加速投放

事件：中环股份发布年一季度业绩预告，报告期内公司实现营业收入70-76亿元，同比增长54.99%-68.27%；实现归母净利润4.7-5.5亿元，同比增长86.27%-.97%，对应EPS为0.-0.元/股。

大尺寸硅片助力业绩高增长，产能未来有望加速放量

年一季度，公司收入及利润均实现了较大增长，主要原因在于公司大尺寸硅片产能加速释放，预计单季度公司硅片出货量为11-12GW，同时尺寸硅片占比达到40%。

硅片涨价传导部分硅料成本涨幅，非硅成本不断优化

今年以来受供需紧张的影响，国内硅料价格不断上涨。根据PVinfolink的统计，国内致密料均价已上涨至元/kg，相比于去年底提升50%以上。

国企混改成效渐显，市场化机制助力公司快速成长

年，TCL通过竞价方式收购天津中环电子信息集团有限公司，成为公司控股股东。混改完成后，公司逐步引入TCL先进的商业里面和更加市场化的管理方式，为公司在激励机制、融资成本、管理体系的方面带来了较大程度的改善，并且我们预计这些层面的变化将逐步在公司业绩方面得到体现。

投资建议：维持公司“买入”评级

考虑到公司今年在建大尺寸硅片产能有望加速投放，同时TCL入主后公司整体管理体系将逐步优化，我们预计公司-年将分别实现营业收入.86、.08、.51亿元，归母净利润23.40、33.08、43.46亿元，对应当前PE分别为36.45、25.79、19.63倍，维持公司“买入”评级。

32长盈精密

长盈精密（）：21Q1业绩预告点评：客户及产品结构双优化，增长确定性强

事件：长盈精密发布年一季度业绩预告，一季度公司归属于上市公司股东的净利润为1.25-1.5亿元，同比增长51%-81%。

一、北美大客户产品全面放量，份额持续提升

公司的能力获得了北美大客户的高度认可，该客户量产项目贡献的营收大幅提升。北美大客户的重点项目MacBook新机型ACD面全套出货，iPad妙控键盘及小件份额提升。年笔记本电脑需求持续景气，根据Gartner数据，一季度全球PC出货同比增长32%至万台，其中Apple（Macbook及iMac）出货同比增长48.6%至.3万台。随着公司新项目的陆续开发、导入量产，公司在北美大客户中的份额将持续提升，未来有望在大客户笔电结构件领域达到30%的市场份额。同时，大客户收入占比提升，公司的盈利能力也将同步得到提升。

二、产品结构优化，非手机类产品增长动能强劲

公司的非手机类产品取得了较快的增速，PC、平板电脑、可穿戴、电子烟等新品类均实现较快增长，公司一季度电子烟结构件及烟弹业务订单落地，未来有望为公司贡献可观营收。公司经过多年的产品结构调整，已由“手机为主”逐渐形成“多点开花”的产业布局，不断拓展未来的增长点。

三、新能源汽车产能逐步释放，未来成长可期

此前公司发布公告，拟在福建省宁德市、江苏省常州市溧阳、四川省宜宾市临港投资建设新能源汽车动力电池结构件自动化产线项目，三个项目共计投资20亿元。公司定增项目上海临港新能源汽车零组件预计投资10亿元。新建项目可以就近服务包括特斯拉、宁德时代在内的国内外新能源龙头企业。今年Q2-Q3期间，新建产能将逐步释放，新能源业务增长趋势明确，订单持续性强、能见度高，将为-年公司收入贡献可观的增长。

投资建议：公司年随着北美大客户放量、新品类不断突破、新能源业务产能释放，将迎来较好增长趋势。我们预计公司-年的归母净利润在9.52亿、14.35亿，对应目前股价为22X，14X。公司质地优质，增长确定，管理层风格稳健，具有较大增长空间，建议重点